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各行业众生相:钢铁垫底 汽车银行被压顶

  钢铁汽车继续过冬

  22个行业。截至7月6日,共923家公司披露了中报预告,这923家公司去年的平均每股收益为0.26元,而今年上半年中报预告,净利润下滑的近400家。

  从公布中报预告较多的行业来看,房地产净利润下滑程度最明显。包括世联地产(002285,股吧)、滨江集团(002244,股吧)、深物业在内的房企净利润都有不同程度的下滑。但2012年两次降息以及各地购房政策的微调,整个房地产行业后市难判研,而龙头和享受地方发展福利的地产商日子依然好过。

  全军覆没的行业当属钢铁行业。

  除了共和国长子宝钢一家增长翻倍之外,其余全部利润下滑,而重庆钢铁、安阳钢铁(600569,股吧)、马钢股份、新钢股份(600782,股吧)更是首次出现亏损。产能过剩和铁矿石定价权的问题依然是钢铁行业积重难返的问题,经济下滑趋势下,首当其冲的原材料钢铁行业的周期性特点再次呈现。

  同面临产能过剩的还有汽车行业,以比亚迪(002594,股吧)近100%的净利润下滑比例为代表,加上广州市限购政策的出台,汽车行业的春天暂时还看不到。

  水利基建适合潜伏

  相比这些被政策牵着鼻子走的行业,食品酿酒和农林牧渔的中报预告相对顺眼一点,根据理财周报的统计,农林牧渔和酿酒仍是净利润增速最快的行业。以酿酒为例,虽然2011年的行业最高景气点以过,但2012年的行业增速仍然完胜其他行业。但基于酿酒行业的景气度已经在二级市场体现出来,下半年又面临基金获利调仓的风险。

  相对酿酒农牧的白马特性,水利基建或许是更适合潜伏的板块。从中报上来看,依然没有太多的亮点,但政策的倾斜将会是把利剑。

  22行业景气度解码:钢铁垫底汽车减速,食品饮料医药生物抗周期

  上半年经济笼罩在低迷气氛中,这股冲击波在各行业的扩散情况如何?本期理财周报扫描A股各大板块,考察其景气度现状。

  截至7月1日,A股共有877家上市公司发布了2012年中报业绩预告,其中367家业绩“报忧”,占发布业绩预告公司总数的41.8%,而业绩预增公司不足100家。

  处于生产链上游的金属、煤炭等原料产业,依然无法摆脱疲软的经济周期影响;突袭的限购令让车市紧急“降挡减速”;房企依然在玩“信心对赌”;而产业链下游的“吃药喝酒”、农林牧渔板块景气回升。

  钢铁继续垫底,采掘“突然繁荣”

  对基础金属如铜、锌、铝而言,国际国内经济形势可谓牵一发而动全身。2012年扑朔迷离的国际、国内环境,直接影响企业生产。

  已披露今年一季报的80家有色金属上市公司中,54家同比增长率为负,其中净利润同比下降50%以上包括云铝股份、盛屯矿业等。二季度工业金属价格继续下滑,其中电解铝、铅锌、铜等公司环比、同比下降,电力和辅助成本的挤压使得部分电解铝企业出现持续亏损。

  垫底的是钢铁行业。

  国家统计局最新公布数据显示,今年1-5月份,黑色金属冶炼和压延加工业(即钢铁行业)下降56.9%。在过去的二季度,钢铁股多数跌幅超过5%,且不少跌破净资产。其中,包钢股份跌幅最惨烈,跌幅达到17.98%,排第二的是重庆钢铁,下跌13.46%。

  吞噬钢铁利润的最大凶手来自铁矿石。近7年里,我国铁矿石价格上涨了近7倍。据中钢协监测,截至今年6月末,铁矿石价格为134.30美元/吨,稍有回落。而国内市场钢材价格指数跌至117.52,已降至近23个月来的最低点,远远大于铁矿石的降幅,钢企的窘迫不言而喻。

  同在产业链上游的采掘业近期“繁荣”起来。前有政策扶持,又有利好接踵而至,板块意外被激活。

  6月,中海油突然对外招标合作开采南海9块油田,同时,近来备受关注的页岩气也将启动第二轮招标程序。这意味着,为油气、页岩气开采提供各项服务的上市公司将得到大量订单。

  实际上,自5月8日以来,采掘行业26只个股跌幅超过20%,占行业总数的46%,成为最大的“重挫股票集中营”。“下游需求乏力,进口煤炭数量同比猛增,这在很大程度上制约了采掘股的走势,集体沦落是预期之中。”某市场人士认为。

  车市“降挡减速”,房企玩“信心对赌”

  汽车行业开始黯然神伤。

  5月销量繁荣的“假象”过后,汽车企业的压力越来越大。据国家统计局最新公布数据显示,6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月回落0.2个百分点。创下7个月来新低。其中汽车制造业PMI亦连续3个月维持在50%以下。同时汽车制造业新订单指数、生产指数、采购量指数均低于50%。

  广州限购无疑是近期车市一大热门话题。限购令颁布后,一石激起千层浪。7月2日,即限购令实行后的第一个股市交易日,A股19只汽车股暴跌,占行业总数的79%;汽车整车板块全天跌幅高达4.88%,领跌沪深两市各大板块。

  “汽车行业景气度一直不见改观,突如其来的限购政策无疑打击汽车业信心。”某券商汽车行业分析师向记者表示。

  除了车企,房企的前路也不平坦。

  2011年初,房地产企业曾是一个行业平均利润率达到36%,仅次于食品饮料的高利润行业。而理财周报记者独家统计,截至今年二季度,房地产行业的平均偿债能力大大低于金融危机的2008年,存货周转率不足08年的一半。

  受地产调控影响,楼市景气度难言起色。国家统计局数据显示,5月份房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为94.90,比上月回落0.72点。继续在底部徘徊。

  7月5日晚的降息引起房地产行业迅速反应。分析人士表示,连续降息对购楼者心理影响非常大,目前调控已经到关键时期,楼市的景气很大程度是一场信心对赌。

  “吃药喝酒”热闹依旧,农林牧渔景气回升

  经济好或者不好,市场似乎都爱“吃药喝酒”。在宏观经济偏软的大环境下,“喝酒吃药”仍然是主力资金的首选。

  近期片仔癀大涨近9%,股价逼近百元大关,创历史新高;信邦制药、佐力药业也是涨势凌厉;酒类股继续狂醉,水井坊涨停,山西汾酒大涨超过7%,沱牌舍得继续大涨,并不断创出历史新高;食品类的黑牛食品涨停。食品、酿酒、医药板块牛股层出不穷。

  从中期预报看,业绩确定的食品饮料被认为是最稳健的选择。如酒鬼酒预计中期同比增长310%至350%,双汇发展为400%至450%。

  分析人士认为,5月到6月是白酒销售淡季,批量价格走低在于其范围内,未来变化需要等到八月开始经销商对中秋、国庆小旺季备货需求情况来判断。

  而农业相关企业,上半年受景气度持续低迷拖累,行业市场表现明显逊色于A股整体水平。步入下半年,农产品价格逐步企稳回升,券商大多看好行业景气度回升。

  农业板块向来有高弹性和高敏感的特征,因此,农产品价格上涨无疑也将成为农业板块股价上涨的催化剂。

  目前畜牧业处于行业剧烈变革中,集中度快速提升,产业链开始整合。饲料则作为行业整合的平台,龙头企业已经开始向全产业链延伸,或者以饲料为载体,向客户提供全产业链的服务。

  广发证券认为,饲料行业景气持续、需求走高、规模企业放量,是其推荐饲料板块的主要逻辑。

  从已发布的中报预告看,在宏观经济增速放缓的背景下,农业、食品、酿酒的上半年业绩表现强劲。

  农业景气度的回暖受益于肉类价格在今年的逐步上调,同时,养殖业的集中度提升也进一步增强了该行业的整体竞争能力。

  食品业的表现却有点意外,在今年上半年消费需求走弱、宏观经济回落的背景下,其实相当一部分公司也处于亏损状态,但由于个别公司的净利润增长强劲,拉升了食品业的平均业绩。

  最后,白酒行业延续去年良好的势头,尽管市场的终端价格逐渐下调,但上半年的业绩相当可观。

  水利基建放量:中国水电订单扩展,铁路公路投资回暖

  经济增速放缓下, 政策基调由稳健转为宽松,年内两次非对称降息让步实体经济。

  一向对政策敏感的水利建设和基建,在今年经济增速放缓,政府基于稳增长的前提频繁对其实施利好政策刺激影响下,正逐步走出去年业绩下行的阴霾,开始走向复苏的道路。

  其中,水利建设的利好来自于投融资渠道的开放,民间资本可以投资于经营水利项目,政府的优惠政策也将继续推行,基建方面,货币政策持续宽松、下游需求的释放也正为该板块的工程机械和高端制造业创造机会。

  水利建设:投融资渠道拓宽,大订单逐渐放量

  今年上半年的经济增速放缓,让水利建设行业开始享受到政策红利。

  根据6月21日新出台的《水利发展规划(2011-2015年)》(以下简称《规划》),水资源与防洪工程将是“十二五”期间水利建设的重点领域。到2015年,防洪工程在1.8万亿投资份额的比例会占到38%,水资源配置则为35%,目标新增供水能力的增速会达到40%。

  而《规划》中最引人注目的亮点,就是吸引投融资与水利建设方面,不仅政府将继续加大水利投资力度,而且,民间资本也可以参与水利建设项目。政策利好信息的释放,将给水利行业带来机会。

  首先,明确民间资本可进入水利建设行业,除了吸引社会资金流向该行业,民间资本还有机会参与具体项目的经营。《规划》提出水利建设管理体制的改革,包括收费补偿机制,采取业主招标、承包租赁、投资补助、特许经营等方式将被进一步建立,这些将大大增强民间资本参与水利建设的积极性。

  其次,政府对行业的可持续投资,也会一如既往进行。水利建设在“十一五”期间累计投资7000亿元,每年约增长18%,根据政府新出台的《规划》,到2015年,水利建设预计每年将以20%的增速成长,实现1.8万亿元。中央的拨款份额会从2934亿增加5000亿,地方政府方面,除扩大水利建设贷款贴息规模外,10%土地出让金用于水建的政策也会继续实施下去。

  政策的利好给水利建设带来不小的机会。今年前5月,水电投资同比增幅达到45.57%,在如今经济增速放缓与“稳增长”的基调下,今年下半年的水利建设有望加速发展,订单的释放将催化行业收入的大幅增长。

  以中国水电(601669.SH)为例,今年公司在水利方面的订单已得到拓展,不仅拿到安徽省青弋江分洪道工程项目,四川安谷水电站的项目也得到核准,一旦该电站建成,其总装机容量将达到77.2万千瓦,每年发电量约31.44亿千瓦时。2011年,中国水电的水利领域收入为412亿元,在今年政府加大与放宽水利投资的基调下,大型订单的放量值得期待。

  基建:稳增长频出政策组合拳,下游需求回暖

  若不出意外,在今年上半年经济增速连续放缓的情形下,宽松货币政策的基调将维持不变。今年6-7月,央行罕见地在短时间内实施两次降息,而6月制造业PMI指数为50.2%,比上月回落0.2个百分点,持续走低的趋势表明我国经济下行的压力还未得到有效改善,这提供了信贷宽松的机会。

  不仅宽松的货币政策可能持续释放,铁路和公路的大型基建投资在最近三个月内也保持回暖趋势。今年5月份,政府对铁路和公路的基建项目的支持逐渐明朗化,铁道部颁布鼓励民间资本投资铁路建设的政策,拓宽了基建的投融资渠道,也确保资金需求,数据显示,到上半年为止,已有80%的停工铁路项目恢复建设。

  而且,自3月份以来,工程设计量放量增长,基建项目的审批速度也显着加快,虽然5月份设计量曾萎缩不到1000亿元,但在6月,该数据却冲高突破2000亿,创下年内最高纪录。

  同时,地产销售的回暖也为基建行业带来利好消息。数据统计,我国23个主要城市日均成交面积已经连续三月上涨,6月实现58.55万平方米,同比增长43.27%,是今年以来的最高位。随着信贷宽松的推行,国家政策引导下的刚性需求逐步释放,地产销售小幅上调的趋势将还会进一步推进。

  受货币政策可能持续宽松、铁路基础建设投资加码、下游需求进一步得到释放的三大利好因素下,工程机械和高端制造业将在今年下半年实现业绩大幅度的反转。

  比如中联重科(000157.SZ),今年上半年,公司的混凝土机械与塔机业务逆势增长,前者在一季度的收入同比增长40%,后者增速为10%,又由于混凝土机械占主营收入的46.2%,中联重科的整体业绩增长得到了一定的保障。从毛利率看,公司一季度同比增加0.57个百分点,虽然一季度国家基建项目并未明朗化,但因为中联重科注重混凝土机械的产品结构优化,长臂架泵车的占比上升,公司还是在逆势中坚挺。

  高端制造业方面,我国正处在产业升级的转型期,固定资本投入上涨和释放利好政策意图加快行业的成长。以主营中高端数控机床的日发数码(002520.SZ)为例,今年一季度公司受到政府补贴860万元,为满足下游需求,日发数码募集资金1.3亿元投资“RF系列数控机床技术改造项目”,达产后将新增年产530台数控机床的生产规模,预计每年新增收入2.7亿元。

  限购令突袭汽车股“后空翻”,二次降息银行股再入冬

  广州成为第四个限购城市,汽车股闻讯暴跌;央行一个月内两次降息,利率市场化再迈一大步。

  盛夏方至,南方酷暑难耐。

  不过,广州市政府一纸的汽车限购令,却让A股的汽车板块陷入了寒冬,一周整体下挫超过5%。第四个追随限购令的城市,是否将会成为压垮汽车行业的最后一根稻草?

  而对于一早就进入寒冬的银行业,周四晚间的降息通知,无疑使16家上市银行脆弱的神经再度紧绷,周五银行股全线飘绿。利率市场化再迈一大步,未来银行股的利空消息是否接踵而至?

  这是黑天鹅频现的时期,而汽车和银行板块将会首当其冲。

  限购令突袭,汽车板块大跌5.58%

  6月30日,广州市政府出台《关于广州市试行中小客车总量调控管理的通告》,模仿北京限牌的做法,拟对广州市属十区两市新增中小客车进行总量控制,每月发放牌照号1万辆,暂定执行期为2012年7月1日至2013年6月30日。

  政策一出,周末的4S店上演了最后的疯狂,一天卖出了以往一个月的销售量。

  而在周一,汽车板块则遭遇了滑铁卢,当日,跌幅超过5%以上的股票就有6只,分别为上汽集团、广汽集团、长城汽车、悦达投资、一汽轿车和江淮汽车,跌幅高达8.47%、7.92%、7.42%、6.86%、6.54%、5.18%。

  数据显示,截至周四收盘,汽车板块的跌幅达5.58%,仅次于本周领跌5.78%的水泥板块。

  一纸限购令正挑动着汽车行业敏感的神经。然而不少分析师认为广州的限购令对行业的发展影响有限,心理影响大于实际影响。

  申银万国分析师李晓光认为,广州汽车单月上牌量不足两万,全市全年乘用车销量为22万辆左右,现在总量限定为12万辆,同时再考虑有一部分外地上牌的挤出效应,广州限牌对行业全年的增速负向影响约0.2—0.3个百分点,总体影响有限。

  “目前市场普遍担忧深圳、成都、杭州等城市将会在近期内跟进,如果其他城市陆续效仿,那会把行业的销量增长率降低5个百分点,这对这两年本来就很不景气的汽车行业来说无疑是雪上加霜。”业内人士指出。

  不过,上述业内人士却认为,汽车行业更大的危机是产能过剩,目前,解决产能过剩的方法主要是通过政策的激励,如汽车下乡,整个社会实质上是用新的产能覆盖旧的产能。

  近日,毕马威发布的《2012年全球汽车业高管人员调查报告》中显示,2011年中国汽车闲置产能高达600万辆,预计到2016年,闲置产能还将上升至900万辆。

  不过,不少企业依然选择扩张产能,东风日产在大连一期50亿的项目已经上马,预计最终建成产能达30万辆整车;东风悦达起亚在盐城的第三工厂已于近日奠基,此外,东风本田第二工厂、华晨宝马铁西工厂开始投产,广汽菲亚工厂竣工。

  利率市场化步伐加快,银行股利空或接踵而至

  7月5日晚间,中国人民银行发布公告,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,而此次降息距离上一次仅仅28天。

  央行一个月内二次降息,业内人士普遍认为,轮番降息是为了提振萎靡的经济,对股市有望起到刺激作用。

  受此影响,上周五大盘上演逆转大戏。而银行股受到降息的利空消息,领跌各板块。

  其中,截至收盘,华夏银行、招商银行下跌超过2%,浦发银行、光大银行和工商银行超过1%。下午行情反转,跌幅有所收窄。

  “目前银行主要靠吃利差和手续费过日子,降息和此前银监会重拳打击乱收费的举措都是对银行股的重大利空。”深圳某券商分析师告诉记者。

  不过,也有分析师认为,本次对银行业最大的利空其实是利率市场化。

  瑞银证券分析师励雅敏认为,与降息本身相比,利率上限放开对银行业产生的冲击更大,将对银行成本管理与风险定价水平提出更高挑战。

  根据央行降息公告,本次降息是一次“不对称降息“:一年期存款利率下调0.25个百分点,贷款利率下调0.31个百分点;且扩大了利率浮动的区间,贷款利率浮动区间从上次的0.8倍扩大至0.7倍。

  而根据英策咨询近日与腾讯财经联合发布的2012年沪深300上市公司业绩预测,今年沪深300中16家上市银行的营业收入及净利润合计分别为2.61万亿元和1.03万亿元,分别增长17.04%和17.63%,与2011年相比,增速明显下降。

  根据同花顺数据,2011年、2010年16家上市银行的净利润合计分别为8825亿元和6842亿元,因此,2011年的增长率为28.96%。而2010年、2009年和2008年的增长率更是高达33.33%、18.22%和193%。

  显然,银行业高速增长的时代已经过去了。

  前述瑞银分析师励雅敏预计,降息的负面作用会在2012年3季报和年报中逐步体现,对中报影响有限,对2013年影响将大于2012年。

  因此,银行业的寒冬或者还没真正到来。数据显示,目前16家上市银行的市盈率仅为6.7倍。


(责任编辑: 顾莹颖 )

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