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政策预期逐步兑现重申推荐工程机械

提示:

降准利好工程机械。央行降准对工程机械带来三方面利好:第一,货币政策放松有望改善工程机械企业回款情况

  降准利好工程机械。央行降准对工程机械带来三方面利好:第一,货币政策放松有望改善工程机械企业回款情况,降低存量资产风险,完成资产负债表修复;第二,营运资本占款降低带来财务费用减少,提升企业盈利能力;第三,房地产下游需求有望逐步回暖,从而拉动工程机械销售。

  此次货币政策放松周期有望带来基本面复苏。此次降准带来后续货币政策进一步放松预期,而工程机械行业销量增速略滞后于M2增速(见图表1),行业基本面即将见底。从过去两轮降准周期来看,2008年10月开始的降准周期使工程机械销量呈现爆发式增长;2011年11月开始的降准周期使行业销量逐步企稳(但由于2011年基数较高,2012年销量仍为同比下滑);我们预计此次降准(及此后的货币宽松政策)将使工程机械销量在低基数下重回正增长区间。

  重申看好工程机械板块。2015年工程机械行业投资逻辑:第一,国内货币政策放松带来国内销量企稳及盈利能力提升;第二,“一带一路”政策持续推进,带来海外出口超预期;第三,国企改革政策加码,资产整合及管理效率提升值得期待。

  短期内中联重科、三一重工更具爆发力。我们认为,货币政策放松带来基本面见底复苏预期,短期内中联重科、三一重工更具爆发力;而安徽合力、柳工具备国企改革预期,是确定性更高的品种。特别地,我们重点推荐2015年P/B仅0.6x的港股中联重科(1157.HK)。

  同时提示农业机械表现机会。此次央行重点提及对“三农”、水利工程建设的支持,间接利好农业机械,重点关注:中联重科(收购奇瑞重工进军农机行业)、一拖股份(拖拉机龙头)、江淮动力(农机及农业信息化标的)、新界泵业(农用泵龙头)、南方泵业(水利泵有望快速增长)。


(责任编辑: 谢媛 )

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